油粕期货的“冰与火”

　　2020年对于农产品是个大年，不管是玉米大豆，还是油脂，都冲上了天际，然而一个“妈”生的豆粕和豆油，却呈现两种截然不同的走势，油脂的火热衬托出的豆粕的“落魄”。

　　目前的美豆显然在一个高位，且还有继续往上的动力，美豆需求偏好以及南美的拉尼娜支撑着美豆走强。截至11月12日，美国大豆出口检验总量同比提高78%，美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量较一周前减少21.4%，但是比去年同期提高45.6%。而南美个人认为巴西产量影响不大，但是阿根廷后续堪忧。

　　截至11月12日，巴西2020/21年度大豆播种进度为70%，高于一周前的56%，也高于五年同期均值69%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周报称，截至11月11日，阿根廷2020/21年度大豆播种面积达到342.4万公顷，相当于计划播种面积的19.9%，比一周前推进15.8个百分点，比去年同期的19.7%高出0.2%。客观来说，目前的拉尼娜并未产生真正的减产威力，巴西阿根廷目前的播种并未受到明显影响，天气升水并不明显，而后面巴西大豆的生长期和阿根廷大豆播种进度还需继续关注，目前总的来说，天气不算完美，但是也没到板上钉钉到大规模减产的阶段。

　　即使天气短期没有发酵很多，美豆的强势也能看得到，老美调低报告库存让明年巴西大豆上市前显得紧俏，美豆从月初到现在其实涨了不少，豆油跟着吃肉创了新高，而豆粕这次汤都没能喝到，反而自身的榨利被豆油抢过去一块，不涨反跌，让人大跌眼镜，这个问题其实在上次的文章里提到过，不过豆油走强更有理由，下面就说道说道。

　　豆油收储，这个虽然没有官方公告，但是从各个机构调研的数据来看，收储确有其事，且量不小，传说中的收储100万吨200万吨虽然没有官方文件，但是让人遐想连篇，万一真的哪，01是别想跌了，05是不是跌也不确定，这让多头的信心越来越足，但是市场对于价格一直上涨并不是太感冒，需求端走货并不是太好，但是豆油收储在一定程度上减少了供给，我们从十一后的每周库存可以看出来。

　　说完油脂，我们再来说说豆粕，豆粕虽然目前有下游需求托底，但是在庞大的压榨量面前，依旧是供需过剩的状态，豆油可以收储，豆粕却需要直面市场，前几天还看到一片文章说豆粕要靠养殖起牛市，我就乐了。目前来说市场普遍负基差，南方尤甚，说靠需求拉动价格的不知道怎么想的。

　　最近豆粕的库存虽然有所下降，但是相比过去几年，仅次于2018年的高位。所以目前豆粕上涨的动力只有美豆成本端的拉动，当然，这个拉动还需看豆油的“脸色”。

　　总的来说，豆粕积弱的根本原因在于短时间的供需不匹配，需求虽然不错，但是短期的供应更大。美豆库存下降，国内豆油库存下降，唯一不缺的就是豆粕，所以市场都来捏这软柿子。客观来说，豆粕盘面这两天被过度打压了，豆粕虽然供需宽松，但是也不至于到这个程度，短期盘面豆粕被过度低估，有反弹需求，而后市能否走出像样上涨的行情，还需拉尼娜把美豆的价格捅到天上，“肉”留给豆油，起码让豆粕“喝口汤”。