什么是利率相关期权的作用和功能？

　　价格研究发现：由于标的公司资产挂钩利率或利率进行相关的产品，因此期权具有一定价格发现的功能。期权的价值也可以反映出投资者对未来利率市场经济波动的预期。

　　风险管理：也是期权最重要的特点，相对于期货，期权把权利与义务拆分，买方通过支付权利获得的权利而不是义务，有选择执行或不执行的权利，而这个选择完全取决于它的市场价格的变化是否有利于投资者自己，他们的自由比期货要高。

　　此外，期货和利率进行互换对冲的往往是通过价格绝对值变动的方向性风险，而期权对冲的更多是由于价格的波动性分析风险。给定行权价下，期权理论价值主要取决于远期利率(远期的价格)、时间、标的公司资产的波动率。

　　对ATMF期权(At-the-moneyforward)来说，由于远期利率(价格)等于行权价格，期权价值仅取决于标的资产的波动率和时间，这样就反映了投资者对未来利率波动的预期。 例如，抵押贷款服务公司通常购买利率互换期权以对冲其投资组合的负凸性，而保险公司通常购买利率上限/下限套用来保旗下收益担保年金的产品。

　　套利: 除了使用不同的期权组合进行套利外，对冲基金通常使用利率期权来表达他们对远期利率的预期，而不是使用远期合约，更倾向于购买廉价的虚拟期权(支付期权费以获得一个最大损失保障)，在这种情况下，最大损失是有保证的，如果利率向预期方向移动，它将获得可观的回报。

　　这种套利交易，投资者将不会对期权进行对冲，除非是在它到期之前就看到很好的锁定收益。外利率期权的套利交易策略还可以围绕其各类Greeks风险因子进行展开。例如，对于资产受到短期利率(通常小于6M)期权，在delta对冲策略下其主要营收(损失)来自于期权的Gamma(期权价值长期利率的二阶导数)，如果长期实际利率的波动高于/低于期权隐含波动率，那么delta对冲策略可能进而成为期权多头/空头头寸的利润的来源。对于资产受到长期利率(以上1Y)期权，主要的损益来源应该是隐含波动率的变动，即Vega trading。

　　资产配置：近年来我国海外的市场中利率衍生品在资产管理配置中的重要性水平逐步抬升，一方面是市场经济发展问题日趋成熟，投资者参与结构也日益丰富，包括期权在内的衍生品价格能较为真实的反映公司市场对波动率和价格变动的预期，同时相比现券和期货等线性相关产品来说，期权只需要支付期权费(期货则只需支付保证金)，资金占用低，交易更加便捷，可得性强。此外我们作为一种对冲波动率的衍生品，通过在资产投资组合中加入利率期权，可以有效降低组合系统整体的波动率。

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