呼噜呼噜“八戒”驾到 ,生猪期货即将闪亮登场

　　此次生猪期货即将上市，于大商所而言，将再次迎来一个超级明星品种。生猪作为我国价值最大的农副产品，市场规模近万亿元。于产业链而言，生猪期货的上市，则为养殖企业提供了更为便捷的风险规避工具。

　　“推出生猪期货是我国期货市场服务实体经济发展的重要举措。生猪期货功能的充分发挥，对于完善生猪价格形成机制、提升市场主体风险管理能力和助力生猪产业发展具有积极的促进作用。”证监会早前指出。

　　某种程度上讲，生猪期货的上市，将为各家头部猪企提供一套完善的避险工具箱，其中既有饲料类期货，也有玉米期权等工具。

　　在上市公司严格执行套保计划，而未大举介入套利、投机交易的情况下，其实现风险对冲的效果会十分显著。

　　国内多家上市生猪养殖企业表示，受非洲猪瘟疫情影响，我国生猪产业格局发生诸多变化，产业链企业投资成本不断提高，生产经营面临各种挑战。与此同时，新的风险管理需求显现，企业更加关注规避市场风险，谋求长效稳健发展。在此情况下，未来生猪期货的上市将为整个生猪行业提供一个重要的避险渠道。

　　12月10日晚间，牧原股份发布公告，将开展商品期货套期保值业务。牧原股份发布表示，公司开展套期保值业务的目的是公司作为自育自繁自养一体化生猪养殖企业，需要自行进行原料采购、饲料加工。玉米、小麦、大豆、豆粕、豆油等作为饲料生产的主要原料，在饲料原料中占比较高。为规避饲料原料价格大幅度波动给公司经营带来的不利影响，公司拟以自有资金进行玉米、豆粕等商品期货的套期保值业务，有效管理价格大幅波动的风险。

　　之前大商所曾对“生猪期货合约及规则设计思路”进行介绍，公布了生猪期货合约概况(拟)。

　　其中指出，生猪期货采用实物交割，代码是LH，交易单位16吨/手，涨跌停板幅度是上一交易日结算价的4%，最低交易保证金为合约价值的5%。最后交易日是合约月份倒数第4个交易日，最后交割日是最后交易日后第3个交易日。合约月份为1、3、5、7、9、11月。

　　生猪基础知识

　　1 .生猪介绍

　　我国养猪有接近5600-6080年的历史。猪属杂食性肉用家畜。家猪由野猪驯化而来。具有繁殖力强、生长快、饲料利用率高、食性广等特点。猪肉细嫩味美 ，营养丰富，是人类主要肉食品之一。除以鲜肉供食用外，还适于加工成火腿、腌肉、香肠和肉松等制品。

　　2. 生猪产业链

　　生猪行业是国计民生的大行业，产业链上游为饲料加工行业，中游是生猪养殖行业，下游是屠宰分割以及肉制品加工行业。以我国年出栏量5亿头来测算，每头生猪110公斤，生猪均价20元/公斤来粗略测算，仅生猪养殖行业年产值就可达1.1万亿。

　　3 .“猪周期”原理

　　猪周期是一种经济现象，指“价高伤民，价贱伤农”的周期性猪肉价格变化怪圈。“猪周期”的循环轨迹一般是：肉价上涨——母猪存栏量大增——生猪供应增加——肉价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——肉价上涨。

　　猪肉价格上涨刺激农民积极性造成供给增加，供给增加造成肉价下跌，肉价下跌打击了农民积极性造成供给短缺，供给短缺又使得肉价上涨，周而复始，这就形成了所谓的“猪周期”。

　　猪周期的分析，主要关注能繁母猪的变动。能繁母猪意味着当期的产能，也意味着未来的产量。因此，在猪价下行周期，只有看到产能端亏损，开始去产能，也就是母猪淘汰，才意味着猪周期见底。

　　养殖周期方面，能繁母猪需要经过114天怀孕周期才能生产仔猪，仔猪经过21-28天哺乳期进入断奶期，再经过20-30天成为小猪，再经过4个月生长成为肥猪出栏。可见从产能端能繁母猪到供应端生猪出栏，历经10个月时间。

　　全球生猪生产

　　根据美国农业部统计数据，全球生猪年产量接近10亿头。受非洲猪瘟影响，2019年度全球生猪产量从上年度12.7亿头大幅下滑至10.4亿头，预计2020年度全球生猪产量10.5亿头。

　　中国、欧盟及美国为三大主要生产区域

　　全球生猪生产大国包括中国、欧盟、美国、巴西、俄罗斯等国家。2019年中国猪肉产量4255万吨，欧盟猪肉产量2394万吨，美国猪肉产量1254万吨，巴西398万吨，俄罗斯332万吨。这5大国家合计产量占比84.7%，其他国家占比15.3%。

　　全球猪肉贸易情况

　　欧盟、美国、加拿大为主要出口国

　　全球猪肉贸易量呈现逐年增长态势。2019年度全球猪肉出口量933万吨，占全年产量的9.2%。出口结构方面，欧盟、美国、加拿大是主要的猪肉出口国，2019年出口量分别为355万吨、287万吨以及128万吨，三国出口合计占比82.5%。

　　中国是最大的猪肉进口国

　　全球猪肉主要进口国家为中国、日本、墨西哥，2019年进口量分别为245万吨、149万吨以及118万吨，占比29.1%、17.7%、11.6%，合计占比58.