白糖期货：白糖近期趋势偏好，呈上升趋势

　　白糖这两天虽然波动较大，但是整体上行趋势仍比较明显，所以个人的多头方向也没有发生改变，而且这种的利好仍在持续，在之前利好的基础上，目前短期又出现了一些新的因素，支撑盘面不断的上行，今天就分段讲一下。

　　首先，我们来说一下大框架，即全球糖市属于一个去库存的周期，所以国际外盘原糖上涨的基础是有的，而国内需求因为疫情控制的好，也不是太差，加上进口糖并不是完全开放，所以今年国内供给增量有限，总体供需较去年比差不了太多，19/20榨季截止9月末，全国工业库存56.62万吨，同比上月减少82.75万吨，比去年同期的35.41万吨增加了21.21万吨，比五年均值50.98万吨增加了6.62万吨，在疫情和宏观风险大爆发的背景下库存也仅有少量增加，库存压力并不高，疫情和进口大增对国产糖消费的影响低于预期，尤其在三季度开始后，消费增速加快，去库存进展乐观。

　　虽然国内糖供需良好，但是目前盘面驱动力最大的因素来自于外糖的拉动，原糖目前价格已接近15美分，除了全球去库存周期外，还有两个因素，一个是泰国方面的，一个是印度方面的。

　　泰国糖的问题主要是减产，据有关机构最新预估显示，泰国20/21年度糖产量或为710万吨。主要因大量蔗农因利润更高而改种木薯，且恶劣的天气条件对甘蔗生长的影响也导致了这样的转变。这意味着该国糖产量将达到10多年来的最低水平，甚至不到18/19榨季的一半。嘉利高同时预计泰国本榨季可出口的原糖和白糖量将只有350万吨，同比下降210万吨。其中白糖出口量预计为270万吨，同比增加20万吨。也意味着泰国原糖出口将减至至少最近15年来最低水平。这对原糖上涨有推动作用。

　　另外一个是印度方面的，印度是仅次于巴西的白糖生产国，然而印度的白糖补贴一直是引发贸易纠纷的主要问题，而今年，是补贴政策迟迟下不来的问题，因为印度白糖生产成本较高，如果没有财政补贴，在国际市场上很难有市场竞争力，印度在上一榨季年度出口584万吨糖，出口补贴水平相当于每磅6-7美分，随着新食糖季的开始，印度糖业一直在急切地等待已被推迟的出口政策的宣布。据报道，政府还有大量2019-2020年度出口补贴尚未支付。糖厂焦虑不安，出口商亦对进口国家的需求感到焦虑。有消息人士称因为新冠疫情，财政部可能会减少预算，这可能会在预期上减少印度糖对国际市场的流入，这对市场是个利好，直到补贴政策公布。

　　简单总结，目前白糖的多头支撑因素主要为5点：

　　1.全球糖进入去库存周期。

　　2.国内进口政策暂时不会放开。

　　3.国内疫情控制，需求相对稳定。

　　4.泰国减产，减少市场供给。

　　5.印度补贴政策不定，增加供给减少预期。